博纳借私有化傍上互联网，阿里影业与他对上眼 ！

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2015年12月15日，阿里影业公告称，将通过旗下全资子公司加入买方财团，参与博纳影业的私有化交易。阿里影业将投资约8600万美元，待博纳影业私有化交易完成后，持有博纳影业约10%股份。

值得注意的是，除了阿里影业，新的投资成员还有Willow Investment Limited（腾讯下属公司）、All Gain Ventures Limite、Uranus Connection Limited，但腾讯等其他三名成员未公布投资额度。

此外的买方还有博纳公司的创始人兼CEO以及董事长于冬、复星国际、红杉资本等。到合并协议签署日，于冬、复星、红杉和赛富共拥有公司大约71.5％的股份。

于冬很挑合作伙伴

其中，阿里、腾讯的纷纷投资，不禁让人联想到，早在2014年的上海电影节，于冬就曾一度放炮：“未来的电影公司、电影业，都将为BAT打工。”

虽然此番言论引起一番争辩，但的确有越来越多的传统影视公司纷纷与互联网资本联姻。

但是，作为最早放话“将为BAT打工”的博纳影业却迟迟没有动作。上海国际电影节上，于冬公开表示，“博纳现在还没有选择好站队，还不到站队的时候。”

为何称博纳影业是“最后的大佬”？2014年民营影视公司发行国产影片票房排名的分别为光线传媒、博纳影业、乐视影业、华谊兄弟以及万达影视。

除了博纳影业外，其他民营主流大厂已经都被互联网化了。

从资本层面来讲，阿里、腾讯都是光线传媒和华谊兄弟的重要股东之一，近一年来都为两家公司输过血；乐视影业也不必多说，正在整合至乐视网过程中。

在业务层面上，光线传媒曾和360成立合资公司，尝试经营以电影为主的互联网视频业务；华谊兄弟已经分拆互联网娱乐版块登上新三板；乐视影业通过在线售票系统来导流客群；而万达影视的资源则有万达院线的会员资源以及近收购的票务平台等。

从互联网的“入侵”而言，博纳确实是最后一家被渗入的“大佬级”企业。不过，于冬终于想好了。

但还记得他是这样说的：我自身做好了，谁给我价高，我卖谁——真的是很挑合作互联网合作伙伴。

阿里“烧钱”470亿布局影视，看中了博纳的“国际化”

值得一提的是，此前入股华谊兄弟、光线传媒和华数传媒等均是马云个人投资或阿里创投，而此次参与博纳影业私有化的却是由阿里影业担纲。

这既说明阿里影业和博纳相互看中，又意味着阿里影业在马云布局的娱乐生态版图中的地位开始突出。

成立一年多的阿里影业，虽然年轻，但是在资本层面上却动作频繁：今年4月份以8.3亿元人民币收购粤科软件，11月初以5.2亿美元并入淘宝电影和娱乐宝，如今又参与博纳影业私有化交易，8600万美元持股10%，总计已斥资近50亿人民币。

同时，阿里影业背后的阿里巴巴为整个影视体系的布局也都是大手笔。先是去年3月以62.44亿港元收购文化中国借壳上市阿里影业，接着一个月后通过云峰基金12.2亿美元购优酷土豆18.5%股权，今年10月，干脆45亿美元全面收购优酷土豆。

这么算下来，阿里在影视上已经烧了大约470亿人民币，而今年中国全部的票房也才刚过400亿，截至今天收盘，阿里影业的市值也不过479.5亿。

且不说财大气粗的阿里巴巴，单拿作为创业公司的阿里影业来说，在资本上的大笔支出也已高达50亿元。然而这些运作对于阿里影业并没带来资金压力。

除了阿里影业的市值溢价，今年6月，阿里影业通过配售新股募资95.56亿元，加上原有资金共拥有146.41亿元现金储备，如果博纳影业私有化交易完成，阿里影业仍拥有超过100亿的现金。

对于这些资本运作背后的目的，阿里影业CEO张强曾指出，粤科是线上售票的票务基础，可以打通基于院线的应用场景以及运营会员，产生更多的盈利的可能；

娱乐宝和淘宝电影是阿里影业的一头一尾。娱乐宝是一个众筹工具，淘宝电影是发行的平台和把握；

优酷土豆对于阿里影业是一个孵化平台，而阿里影业要成为的是一个覆盖全产业链的平台化影视生态体系；

张强同时提到，马云对阿里影业的设想非常明确，要办一个不一样的公司。而这个“不一样”，概括起来就是国际化。

这次阿里影业与博纳影业结缘，其中一个关键词也是国际化。截至目前，博纳影业已成功投资《X战警：天启》、《猩球崛起：终极之战》以及《火星救援》等好莱坞大片，11月份博纳影业还向TSG娱乐金融有限公司投资2.35亿美元，用于投资20世纪福克斯出品的6部主流商业大片。

另外，阿里影业今年先后投资《碟中谍5》、《REAL》等海外大片，并且与迪士尼、派拉蒙等好莱坞电影巨头陆续达成合作。张强近日表示，公司未来的重要方向正是国际化。为了保证国际化大片的质量，未来带有阿里影业动态LOGO的电影一年只有3部左右，这是基本的制片策略。同时，张强称，阿里影业与博纳影业联手之后，未来必将在国际化方面开展合作。

说起来，博纳也是最有国际范的中国公司：一直号称要大制作对抗好莱坞。

博纳占国产片票房总收入14%，市值却不及华谊10%

那么，博纳影业为何选择了阿里影业？首先当然是私有化需要新的财团来付账。

对于要从美国纳斯达克退市的原因，博纳影业方面称，公司价值被华尔街投资者严重低估。按照今天12月16日的股价13美元计算，博纳影业总市值仅为8.4亿美元，约合人民币54亿元。而在A股上市的华谊兄弟最新市值为564亿元，光线传媒为481亿元，分别是博纳影业的10倍多和9倍多。

然而，在民营电影公司中，博纳影业的地位还不至于如股价这般低迷。

博纳影业2010年12月登陆美国纳斯达克，是第一家在美国上市的中国影视公司。博纳在电影的制作发行能力以及年票房收入上，与华谊、光线几乎是不相上下，甚至有些年还在这两家公司之上。今年前三季度，博纳影业集团营业总收入为2.68亿美元，较2014年同期增长33%。

根据艺恩数据显示，2015年前三季度国内影市大盘录得票房327.8亿元，其中国产片贡献票房193.4亿元，同比增长75%。在国产电影发行领域中，民营电影发行公司（不包括中影、华夏等）华谊兄弟、光线影业、乐视影业、万达影业、博纳影业，以及后起之秀福建恒业和影联传媒合力为国产片市场贡献了65%的票房。

其中，博纳影业共出品发行《澳门风云2》、《智取威虎山3D》、《杀破狼2》等13部影片，累计获得28亿人民币票房收入，占同期中国电影市场国产片票房总收入的14%，在中国民营电影公司中依然处于领先地位。

“我问过王长田，也问过王中磊，你们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”于冬曾对媒体无奈表示，美股都是机构投资者，他们不懂中国电影公司的投资价值，这是博纳影业下决心进行私有化，从美国退市的最大原因。

今年6月12日，博纳影业收到来自于冬、红杉资本及复星国际提交的无约束力的私有化交易要约，报价为13.7美元/股，距离前一个交易日的收盘价格12.86美元溢价约6.5%左右。

被华尔街低估，还是为BAT打工？

因被华尔街投资者严重低估而选择退市，回归A股后又要为BAT“打工”，这么看来日子也不好过？

不过，张强曾表示，“打工”一说完全是一种玩笑话，其实BAT也是在为传统影视公司“打工”。

从博纳影业的股权结构看，博纳影业第一大股东是于冬，持股比例32.3%，第二大股东是复星集团，持股比例20.8%，而博纳影业私有化交易如果完成，阿里影业投资入股的比例是10%，只是小股东。

博纳影业的控制权仍牢牢地掌握在于冬手中，他曾对媒体表示，博纳影业私有化之后，“董事会依然会以我和博纳的创业团队为核心构成。”从阿里影业的发展来看，它也无意争夺博纳影业的控制权。

BAT虽然有资本优势以及强大的互联网基因，包括海量的用户基础、丰富的运营经验以及传统影视公司并不擅长的云计算、大数据技术，但是作为平台型的互联网公司，他们在内容、明星资源、专业制作团队、线下院线等等方面都不及传统影视公司。

因此，阿里影业对于自身的定位也并不是单纯的影视公司，而是“娱乐全产业链平台”，未来的方向是提高行业性服务能力。此次参与博纳影业私有化交易也证明，阿里影业与影视公司并不存在竞争关系。

同时，博纳影业引入阿里影业也显然不是单纯出于财务方面的考虑，而是看中了阿里影业的平台化运营能力。阿里影业旗下的娱乐宝、淘宝电影、粤科软件都属于平台化业务，包括在线票务、营销以及衍生品开发销售方面的资源。而博纳影业的强项是制作与发行。

在“首席娱乐官”看来，影视产业并不存在真正的“渠道为王”或是“内容为王”，BAT与传统影视产业也只有抱团取暖、优势互补、把蛋糕做大，才是最明智的选择。

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